Alessandro Maffioli, Giulia Lotti y Jozef Henriquez
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En un entorno de avance hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible, los bancos multilaterales de desarrollo ayudan a mitigar el riesgo y allanan el camino para que otros inversionistas ingresen a nuevos mercados.

No es ningún secreto que el mundo se está poniendo al día cuando se trata de financiar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Un nuevo informe de la ONU advierte de la necesidad apremiante de renovar el sistema financiero global para alcanzar los ODS. A nivel mundial, se necesitan entre 5 y 7 billones de dólares anuales para alcanzar estos ambiciosos objetivos para 2030. El ODS 17 incorpora la meta de “movilizar recursos financieros adicionales de múltiples fuentes para países en desarrollo”. Sin embargo, bajo los niveles actuales de inversión pública y privada, el estimado del monto que no se consigue movilizar en países en desarrollo alcanza los US$2.5 billones al año.

¿Cómo podemos llenar este vacío de financiamiento? Mucho se ha dicho sobre la necesidad de que el sector privado enfrente este inmenso desafío. Después de todo, con un estimado de US$79 billones solo en activos globales bajo administración, por ejemplo, no hay escasez de capital privado. El desafío radica en conectar las expectativas de riesgo y rendimiento de los inversionistas privados con oportunidades de inversión en sectores como la infraestructura en mercados en desarrollo, lo cual no es poca cosa.

Mitigar el riesgo, allanar el camino

Aquí es donde entran en juego los bancos multilaterales de desarrollo (BMD), que ayudan a mitigar el riesgo y allanan el camino para que otros inversionistas ingresen a nuevos mercados. Pero ¿qué tan exitosos han sido en este sentido? ¿Están los BMD en condiciones de movilizar más inversiones privadas para cumplir con los ODS?

Creemos que la respuesta es afirmativa. Un estudio reciente desarrollado conjuntamente por economistas del Grupo BID y el Fondo Monetario Internacional estima los efectos de la movilización de los BMD. En otras palabras, cuando los BMD prestan a un prestatario privado en un país o sector determinado, ¿continúa respondiendo la inversión privada a las señales del mercado, ya sea directamente en el mismo acuerdo o de forma indirecta?

Para responder a esta pregunta, el estudio utilizó datos a nivel de préstamo sobre préstamos sindicados (préstamos proporcionados por un grupo de prestamistas que comparten riesgos al juntar capital) otorgados a una muestra de más de 100 países en desarrollo desde 1993 hasta 2017. La muestra abarca nueve sectores, con la mayoría de los préstamos destinados a financiamiento, infraestructura y manufactura. Este enfoque permitió identificar nuevos préstamos en un determinado país y sector después de que un BMD ya había otorgado cofinanciamiento en un préstamo sindicado en el mismo país y sector.

Los resultados indican que el número de préstamos, el monto de los préstamos sindicados, el número promedio de bancos prestamistas por préstamo y el vencimiento promedio de los préstamos aumentan luego de la presencia de un préstamo sindicado con participación de los BMD en una combinación dada de país, sector y año.

Los efectos promedio también son económicamente considerables y duran al menos hasta tres años. Por ejemplo, tener al menos un préstamo sindicado respaldado por al menos un BMD está asociado con un aumento acumulativo de préstamos sindicados que asciende al 0.16% del PIB en un período de tres años. En otras palabras, los acreedores privados otorgaban más y mayores préstamos en los países en desarrollo, y el tamaño promedio de sus préstamos sindicados aumentó 1.5 veces después de la participación de los BMD en una sindicación.

Lo que confirman los estudios

Para abordar las inquietudes sobre otros factores que podrían afectar los resultados, el estudio incluye una serie de pruebas para verificar la veracidad de los hallazgos. Por ejemplo, no se encontró evidencia de efectos de anticipación que causen que los BMD ingresen a mercados que ya estaban recibiendo más y mayores préstamos sindicados. Y se confirmó que los efectos de movilización observados fueron impulsados ​​por los BMD y no por otros actores en el espacio de préstamos sindicados, como los grandes bancos mundiales, los préstamos chinos o los flujos de cooperación internacional para el desarrollo.

En general, si bien, estos resultados confirman que los BMD han desempeñado un papel clave en la movilización de la inversión privada, se puede hacer mucho más para mejorar sus capacidades catalíticas. A medida que los bancos comerciales internacionales continúan racionalizando su uso del capital en los países en desarrollo como resultado de regulaciones más estrictas, el enfoque se está moviendo hacia la movilización de fondos de los inversionistas institucionales. Aunque estos inversionistas a menudo buscan una mayor participación en el riesgo de los BMD o las fuentes de financiamiento mixto. Por lo tanto, tal vez los BMD deberían comenzar a asumir más riesgos de lo que normalmente lo hacen para atraer más inversionistas institucionales.

También se están realizando esfuerzos continuos en los BMD para diseñar e implementar nuevas herramientas financieras y no financieras capaces de canalizar más financiamiento privado hacia el desarrollo, como productos de bonos, vehículos de inversión especializados y productos de protección de crédito no financiados.